整体而言，一季度数据超出预期，显示出经济有初步见底的迹象。对此，本专栏在两周前就给出了提示。
当媒体集中对数字的表面现象分析时候，我建议大家关注一个数字，这就是“M2增速减去GDP增速”。
M2是广义货币，M2的同比增速可以被认为是央行的“印钞速度”;GDP大家都知道，它的速度其实是全社会财富增长的速度。两者之间的差距，可以被看做是“货币兑水”的速度。
也许有人会问，M2增速已经是“发钞速度”了，为什么还要减去“GDP增速”?原因简单：社会财富在增长，所以对应的货币也需要有所提高。所以，M2增速简单被看做“货币兑水的速度”，是不合理的，必须用GDP增速来修订。
那么问题来了：
2015年一季度的时候，M2增速是11.6%，GDP增速是7%，两者之差是4.6%，这个差距是近年来比较低的。
今天公布的2016年一季度的数据，M2增速是13.4%，GDP增速是6.7%，两者之差是6.7%。
这意味着，中国经济见底的成绩，是在货币供应量大大提高之后获得的。目前的“货币兑水速度”，比去年提高了45.6%(从4.6%提升到了6.7%)。
在很多文章中，我把“M2增速减去GDP增速”当做“真实通胀率”来使用。也就是说，我们目前的“真实通胀率”达到了6.7%。而官方公布的CPI是2.3%。
也许有人会质疑，为什么官方CPI跟我们推演出的“真实通胀率”差距这么大?原因很简单，CPI主要关注了吃、穿、行和电信等费用，对“住”的体现不足，没有包含买房因素。至于CPI有没有被认为压低，这就更说不清了。
所以，用“M2增速减去GDP增速”推演出的“真实通胀率”，它对你的影响主要不反映在吃、穿、行、电信等方面，而是用来反映你现金的贬值速度的，同时也为你的投资设定了一条及格线。
换句话说，如果到年底的时候，“M2增速减去GDP增速”仍然是6.7%，则意味着你的现金贬值了6.7%。假如你的钱用来买了银行理财产品，年回报率是5%，那么你的资产缩水了1.7%。如果你买的是信托产品，年回报率是8%，而且没有出现违约，那么你今年的资产则增值了1.3%。如果你炒股亏损了5%，对不起，你的实际亏损是5%+6.7%。
中国“真实通胀率”在2016年一季度末的抬头，向我们发出了一种重要信号：资产价格可能出现一波上涨，因为钱多了。
最近猪肉、葱、蒜价格开始上涨，有人已经开始囤积大蒜，准备搏一把。我的看法是，他很可能赌赢，因为货币供应量很难降下来。此外，超级厄尔尼诺还将影响中国，带来农作物的减产。
那么股市呢?我仍然维持“4月到5月至少有一波中级行情”的判断，这显然已经成为共识，而且正在发生。但我没有任泽平们那样乐观，行情仍然会在曲折中前进。
至于今天的调整，也在意料之中，有点短期利好出尽的含义，此外管理层也不希望快牛行情出现。最近一有较大反弹，就有新股消息出来，可以看出管理层的良苦用心，以及调控的痕迹。
至于6月和以后，则有很大不确定性，这就是美元第二次加息和其他国家的反应。不过这暂时不重要，让我们先做完4月和5月的行情吧。
