这正是标普500指数今年上涨10%的方式，而今年的市场也被认为是历史上最平静的市场。
距离上一次股市回落5%已经有一年的时间，而距离上次下滑3%也已经过去了快九个月的时间。历史上CBOE S&P 500波动性指数处于10点以下的时间可以说主要集中在过去几个月里。市场在整体上一直很坚实，上涨的股票数量一直多于下跌的股票数量，各个部门都轮着占据市场领先的席位，这一方面提振并且支撑股指们，一方面又遏制了一些表现强劲的部门过度扩张，防止疲软区域被过度压制。
这就是目前市场的主要特征，这个特征将一直持续下去，直到市场模式发生改变。对许多投资者而言，这个市场太平静了以至于无法完全信任，同时它又太强劲了以至于无法打败。
股市看起来得到了良性经济状况、强劲的信贷市场和增加的企业利润的支撑。通缩技术性中断，再加上接近充分的就业、低于通胀率的短期利率、平均周薪上涨速度快于消费者物价等，这些因素看起来都恰到好处地为金融资产的发展提供了绝好的条件。
尽管具备了这些因素，但是股市忽视潜在威胁的能力可能在接下来的八月份受到两个潜在障碍的双重考验，这两个潜在障碍就是季节性不利因素和不断高涨的投资者情绪。
这两大潜在障碍是会让股市发生近一年来的首次大幅震荡呢?还是会为市场提供一个借助疑点利益一跃进入牛市的机会呢?
季节性不利因素
首先，有两点是不可否认的：第一，历史经验表明8月倾向于不利股市发展;第二，目前的市场一点也没有遵循季节性模式。
Strategas Research公司提供的以下图表显示了标普500指数的表现胜过了过去30年的平均表现，而任何差距的缩小都意味着一次被拖延了很久的指数下滑。其他分析师则指出了更广泛的模式，包括了四年选举周期、以7结尾的年份市场发生意外或者达到顶峰水平的几率很高。
下图反映了标普500指数7月和8月季节性发展趋势，图中蓝线代表的是该指数今年7月的发展情况，而红线则代表了标普500指数过去30年在这两个月平均表现。从图中不难看出，7月初至今，该指数的表现比历史平均水平好。
红线：标普500指数7、8月份的平均涨跌幅;蓝线：当前的涨跌幅
两年前的7月底，市场也曾进入同样有弹性的低波动性状态，与现在的市场相比，当时的股市更多地由一系列的科技股主导，然后在夏末遭到冲击，开始了残酷的修正。当然，这就需要原油价格暴跌、全球性工业低迷、利润锐减等因素出现，但是目前并没有出现将发生大事件的明显迹象。
总之，季节性风险是需要铭记在心的一点。尽管2月通常很疲软，但是今年的2月却很强劲。
市场情绪
熊市的没落使得许多人转身走入了看涨阵营。即使是那些一直能冷静看待市场的策略师们也拿出了一些专业投资者调查报告，这些调查报告显示了乐观情绪已经攀升至可能限制股市在短期内进一步上涨的水平。
Renaissance Macro的经济学家杰夫-德格拉夫称：“Investors' Intelligence and Consensus公司的最新调查数据显示90%到100%的读数都处于看好区域。简言之，这表明了在现在的市场里看涨者要多于看跌者。”
其他情绪指示器，例如期权活动、散户和机构券商账户里现金水平低等，也支撑着“投资者们普遍做好迎接纪录高位的准备”的观点。
当然，这些可以说都有着“顶点”的味道，而不是一种清新的、有活力的、向着更高点位迈进的氛围。标普500指数看起来会触及2500点，也就是说再次上涨1%，这个点数要比市场13年来的最高纪录1500点还高三分之二。科技行业股票刚刚达到了2000年的高位。纳斯达克综合指数也完成了罕见的十天连续上涨纪录。
下图反映了标普500指数在过去一年里的波动情况，图中蓝线代表标普500指数，从图中不难看出，该指数的总体趋势是保持上涨的。
标普500指数过去一年的波动
但是这些都不足以成为投机行为或脑热式兴奋的标志，反而提示我们要以谨慎的态度来应对——这些因素包括华尔街策略师们的目标仍很含糊、散户投资股市并不连续、押注波动性指数将上涨的期权的成交量创下了五年来第三高的记录等。
这不再是一个备受厌恶的牛市，它也没有必要将这一切归因于投资者们，但是现在的市场情绪预示着市场下滑或停滞的可能性要远高于触及顶峰的可能性。市场倾向于在达到顶峰前疲软或者波动。
随着欧元飙升，欧股已经从最近的高位下滑了超过4%。市场对美国财报季的反映倾向于是“在得到消息后卖出”的状态。
这些要点是观察市场特征是否发生潜在改变的关键。现在说自己胜券在握还为时尚早。但是随着8月的临近，虽然投资者们感觉到很舒适，但他们是时候认真听一听，当齿轮在低速档时股市是否即将滑落。
